近日，贵州裕能年产25万吨高压实磷酸铁锂生产线扩建项目迎来新进展。项目建设方案已获得福泉市自然资源局批复，建设工程规划许可证随之下发并进行公示。
从建设项目全生命周期流程来看，通常需要经过决策立项、规划设计、施工准备与许可、施工实施、竣工验收与备案等环节。此次贵州裕能建设方案获批，意味着项目即将迈入可以推进落地的实质性建设阶段。
01 行业“一哥”仍在扩产
今年2月，贵州裕能年产25万吨高压实磷酸铁锂生产线扩建项目进行第一次公示，福泉市牛场镇双龙工业园区现有厂区内扩建高压实磷酸铁锂生产线，新增年产能25万吨。
3月，湖南裕能完成47.88亿元定增募资，资金主要投向年产32万吨磷酸锰铁锂项目、年产7.5万吨超长循环磷酸铁锂项目、年产10万吨磷酸铁项目以及补充流动资金。
7月，湖南裕能发布公告，拟斥资240亿元投资建设贵州裕能（瓮安）矿化一体新能源电池材料循环产业项目，项目包括磷酸铁锂、磷酸铁、磷源、铁源、碳酸锂加工及锂电池回收。
10月，湖南裕能发布对外投资公告，公司拟在湘潭市雨湖区鹤岭镇投建六期磷酸铁锂项目，项目总投资上限20亿元，项目建设期预计12个月。
公司曾表示，扩产计划契合中长期战略布局，新增产能将面向新能源汽车动力电池、储能两大核心下游，支撑公司对接下游客户持续增长的订单需求。
“明年磷酸铁锂行业需求增速约30%左右。”湖南裕能在近期三季度业绩说明会上抛出这一明确判断。
一方面，储能电池爆发成为需求核心增长引擎。
全球能源版图重构的背景下，储能产业正以前所未有的速度扩张，加速重构锂电产业链的供需格局。2026年前三季度，全球储能电池出货量达848.8GWh，同比增长84.7%，其中绝大多数为磷酸铁锂电池，占比为90.2%。
按行业常用的单耗系数计算，生产这部分电池所需的磷酸铁锂，已经达到了176.1万吨。
另一方面，铁锂电池在新能源汽车市场加速渗透。
众所周知，我国是全球最大的新能源汽车产销市场。前三个季度，国内动力电池累计装车量576.3GWh，其中磷酸铁锂电池累计装车量477.2GWh，占总装车量82.8%，累计同比增长18.5%。同期，对动力与储能电池对磷酸铁锂的需求约为380.8万吨。
中信建投预测，中性情景下2026年全球磷酸铁锂正极需求约589万吨，乐观情景下的预期更是达到了626万吨，本身基数已经十分庞大。
若真如湖南裕能所预测的那样，明年全球磷酸铁锂需求量至少将在700万吨以上。
国内电池企业陆续下发采购大单，宁德时代，比亚迪、楚能新能源疯狂抢购磷酸铁锂材料。由于海外材料厂产能有限，部分外企订单也转入国内，LG新能源便在三个月前与龙蟠科技敲定了供应合同，三年交易金额上限270亿元。
据了解，目前国内主流磷酸铁锂企业基本维持满负荷生产，产能利用率达到近几年峰值。
头部企业普遍维持在94%~95%附近，湖南裕能上半年，产能利用率高达95.92%，行业整体产能利用率则在75%左右，较前一年大幅提高。
磷酸铁锂行业全面进入高景气周期。
02 风险依旧悬于头上
凭借连续六年全球出货量第一的实力，湖南裕能成为本轮高景气周期最直接受益者。
三季报显示，湖南裕能前三季度实现营业收入575.08亿元，同比增长147.60%；归母净利润42.59亿元，同比增长560.12%；第三季度实现营业收入226.31亿元，同比增长155.19%，创下历史单季新高 ；归母净利润13.49亿元，同比增长296.79%。
磷酸盐正极材料“量价齐升”，成为公司业绩增长的核心原因。
报告期内，湖南裕能磷酸盐正极材料销量达111.57万吨，同比增长42.14%。同一时间段，磷酸铁锂行业销售均价约在5.0~5.2万元/吨，甚至一度冲高至6.1万元/吨的高点，带动企业毛利率显著提升。
磷酸铁锂市场正站在高点，但不意味着完全没有挑战。
首先是碳酸锂价格走低。
碳酸锂是磷酸铁锂重要原材料，当下行业结算模式较多采用“碳酸锂联动＋加工费”。因此随着碳酸锂月均价下降，磷酸铁锂成本支撑也同步减弱，价格重心持续下移。
尽管前驱体磷酸铁价格有小幅抬升，只是涨幅相对有限，难以对冲锂价下行压力，且"锂+磷"双向联动的新结算模式仍称不上普及，碳酸锂价格仍是磷酸铁锂价格的核心锚点。
然后是需求结构性失衡。
全行业景气度拉满，但不是每款产品都能站上高景气的风口。普通二、三代产品产能过剩，价格竞争激烈，几乎在保本边缘徘徊，反观四代及以上高压实产品需求旺盛，成为新的增长点。
湖南裕能认为，2027年高端磷酸铁锂仍将处于供应偏紧状态。机构数据也显示，今年高压实磷酸铁锂刚性缺口在34~49万吨之间，供需关系严重不平衡。
高压实磷酸铁锂供需矛盾持续激化的背景下，工艺调整、产线切换成为当务之急，谁能更快跑通工艺、稳定量产并进入客户供应链，就能占据优势地位。
稳居王座的湖南裕能也不例外。
现阶段，湖南裕能高端化、差异化布局成效显著，高端产品销量在总销量中占比提升至62%以上。
高端化对利润的拉动作用十分明显。前三季度公司研发费用同比猛增203.6%，但远不及利润增速，研发投入被高溢价全面覆盖。并且得益于规模效应的影响，公司前三季度期间费用率仅2.44%，同比下降0.99个百分点。
产能扩张与产品结构调整，正同步支撑公司业绩回升。不过随着上游价格持续剧烈波动，高端产品能不能守住单吨盈利，将是对企业巨大的挑战。
